献综述（或调研报告）：
卢卡斯提出，在一定的经济周期里，各宏观经济变量（收入，产出等）有共同变化的趋势。这就叫联动性。随着经济全球化的进程，资本在各国迅速流动，各国金融方面也出现了一定的联动变化，各国股票市场的股票价格和收益率呈现越来越强的相关性。股票市场上的多种股票资产的同向或反向变动被称为股票市场联动，这一现象吸引了学者的关注，陆续开始研究各国金融股市之间的联动性。而美国作为全球最大的市场，美元的波动会引起各国市场以及全球的震荡，从而产生巨大的蝴蝶效应。 因此关注中国和美国之间的股市联动性十分有必要。
- 股市联动性的理论基础
关于存在股市联动性的理论基础主要有经济基础说，市场传染说还有溢出效应。
1.1 经济基础说
经济基础学说认为基于投资者完全理性的基础上，宏观经济基本面的变化会引起资产的价格发生变化。当今世界各国经济贸易往来联系密切，因此各国的宏观经济基本面也有着趋同的趋势，所以可以得出各国的投资市场也将发生同样的变化。因此简而言之经济基础说就是：由于存在着共同的影响经济的基础变量，在面对外部冲击时不同国家的证券市场会出现趋同现象。最早是Solnik通过对几个发达国家的股票市场进行研究，提出不同国家之间所存在的共同的宏观经济基本面，在一次对外波动中发生变化，对各个涉及此次波动的国家经济市场都会同时产生一定的影响，但每个国家受到的影响各不相同。Adler amp; Dumas（1983）[1]运用全球资产定价模型论证出股票市场的相关性是由于各国宏观经济基本面之间存在着联系。
1.2 市场传染说
市场传染说则与行为金融有着一定的联系，认为不仅要关注经济基本面的影响，同时也要关注投资者行为对股市走势所带来的影响。由于信息不对称等原因消费者与投资者并不是如设想那般的完全理性，因此在日常投资行为中将会出现的一定的行为效应，如羊群效应，趋同效应等，这些都将影响着投资者做出不同的抉择，从而影响一国股市走势，继而影响他国以及全球股市产生波动。。King amp; Wadhwani（1990）[2]在他们研究中提出了“市场传染”，他们发现即使每个国家经济发展与市场结构不同，但是不同国家市场之间的收益率会相互作用，从而股市之间走势会趋同。 Connolly amp; Wang（2002）[3]研究发现投资者会关注股市收益率从中得到全球股市的有用信息，进而利用这些得到的信息改变自己的投资决策，继而导致了全球各国股市收益率的趋同。近年来看，中美两国资金来往密切，并且信息交流发达通畅，因此在两国之家市场传染机制发挥作用巨大。
1.3 溢出效应
溢出效应是指由于各国之间存在时差，导致各国股市的开盘时间不同，从而就形成了一种以时差顺序为主导的传递现象。在这种效应下，宏观经济产生的信息会随而着时差传递到各个的股票市场，从而会引起各个国家之间的股市联动现象。
- 国外对于股市联动效应的研究
国外发达国家的金融系统发展较早，金融市场开放程度较高，发展也比较完善成熟。因此国外学者对这一方面的研究较早，内容也十分丰富。特别是关于发达市场之间的股市联动研究，关于这方面最早的研究是在1973年Hilliard[4]研究了石油危机期间对美英十国的股票指数作为研究对象，比较各国在全球金融危机前后的股市联动性变化从而发现金融危机这一外来冲击反而加剧了各国之间的联动性变化。Jeon和 Chiang(1991) [5]利用了多元分析得出了世界四大股票交易所存在着一定的长期均衡关系。Engsted 和 Ihnggaald(1994) [6]的研究发现美英两国之间的股票市场收益率存在着正相关的关系。Hashem Pesaran M，Vanessa Smith L 及 Smith R P(2007)[7]选择VAR模型研究了整个欧元区的国家股票交易市场之间的联动性，给发达国家股票交易市场之间的联动性提供了新证据。在新兴资本市场方面，Shabri Abd.等（2008）[8]对亚洲发展中国家、日本及美国股市之间的联动关系进行研究后发现，亚洲地区股市同日本、美国股票市场关联性正不断增强，经济一体化形势明显。
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