文献综述
技术分析是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象，借助图表和各类指标，探索出一些典型变化规律，并据此预测证券市场未来变化趋势的技术方法。技术分析是对某个证券在市场中具体表现的说明和描述。简单地说，就是价、量、时、空四个要素，它们从不同侧面反映了证券在市场中的表现。
技术指标分析是从市场行为的各个方面出发，通过建立数字模型，给出数字上的计算公式，得到一个体现股票市场某个方面内在实质的技术指标值，指标值的具体数值和相互作用关系，直接反映证券市场所处的状态。常用的技术指标包括BOLL（布林线），MA（移动平均线），MACD(指数平滑移动平均线)等，对于大量投资人采用上述选股指标进行操作是否能获得超额收益，采用计量模型进行有效性检验，有助于投资者做出更加理性的决策，降低投资风险。
- 针对单个技术指标的有效性检验
朱威（2006）[1]采用美国标准普尔指数和香港恒生指数一段时间内的股票收盘价格做实证分析，未设定模型，从收益率序列中进行随机抽样，然后将利用MACD指标得到的条件收益率与随机抽样得到的无条件收益率进行比较，研究结果发现在选取适当参数组合时技术指标可以获得超额利润。
刘伟，杨廷干（2010）[2]以BOLL为研究对象，基于GARCH模型，得到相关的VaR值，验证其有效性，在有效的VaR值之下，给出基于BOLL指标的投资策略。接着采用沪深300指数进行实证分析，发现由GARCH模型得到风险度量VaR的阈值是有效的，对风险的估计较为准确。
石赛男（2011）[3]选取上证指数以及30只样本个股一段时间内的收盘价为样本，利用matlab软件并结合Bootstrap方法对MACD的有效性做两方面的实证检验，一方面是对MACD作用于股指和个股的效果进行对比分析，另一方面对MACD与中短线的MA对比分析。文章得到结论包括:①验证了上海股票市场的大盘指数及个股的收益率时间序列的特征，即收益率并非服从正态分布，而是具有尖峰厚尾特征，其波动具有聚集性的特点。②通过对MACD与6种不同的移动平均规则进行比较，发现中短线移动平均规则在中国股市上具有更强的预测能力。MACD的预测能力不是所检验的规则中最好的，可能因为MACD是长期指标，而中国股市投资者更多会关注市场的短期趋势。
丁毅(2012) [4]对MACD有效性检验采用的主要方法是，根据最普遍使用的MACD技术指标规则的方法，进行了两种检验。第一个常规的配对检验，主要检验了在扣除交易费用的情况下，使用两种最常用的交易规则变长MACD交易规则和定长MACD交易规则，通过比较使用MACD技术指标策略和买入持有策略的前后收益率的比较标准来检验MACD是否能指导投资者获得超额收益。第二个t检验，检验扣除交易费用和扣除市场风险的情况。扣除交易市场风险的处理，主要是通过拟合A股市场的三因素模型来完成的。通过检验，文章发现，在样本期内扣除交易费用后，技术指标在指导投资者交易时，并不能给投资者带来超过买入持有策略的超额收益率。唯一有值得深入讨论的地方是，在样本期内的两次较大的牛市中，变长技术规则对沪深指数和中小板指数的指导意义很差尤其是对中小板指数，但在两次较大的熊市中，变长技术规则效果较为理想，也尤以中小板指数为甚，甚至能获得不错的绝对收益。
张洪春(2012) [5]选用了指数平滑移动平均线作为研究对象，对其买卖点的可靠性做了大量的统计学分析。在大量有效数据的基础上，对比了不同参数设定以及买入持有条件下的指数平滑移动平均线的盈亏率，以期优化参数的设定达到收益最大化。同时分析了每次交易的时间周期从而计算出盈亏率与时间周期之间的相关性，进一步由简单的买卖点的盈亏率的统计形成一套完整的交易策略，同时考虑到交易费用和心态控制等等，完全真实的模拟实际的交易，并且使用样本个股进行了完全的测试。
- 针对多个技术指标的有效性检验
周彩霞，张斌，张义葆（2003）[6]选取了30支上证股票样本，对股票价格的三种行情（上升、下跌和调整）各选取了120个交易日，统计总计360个交易日的收盘价数据，判断根据KD和BOLL两个指标判断所作的股价走势预测与实际股价走势相符的比例。得出结论无论出于何种行情，KD的相符比例都比BOLL指标低，且两个指标在调整行情中的相符比例都明显低于上涨与下跌行情的相符比例。同时文章发现就总体而言，KD和BOLL指标预测的走势和实际情况相符比率都在50%左右，利用技术指标进行预测实际意义不大，文章指出原因可能在于：①对市场充分有效假定的质疑；②难以量化或不确定的指标因素降低了预测可靠性，其中包括我国股市强政策市的特征，上市公司行为及投资者行为。
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