文 献 综 述
21世纪迈入互联网时代以来，互联网应用日益普及、互联网经济飞速发展，我国互联网行业呈现出蓬勃发展的态势，互联网企业在金融投资市场中所发挥的影响力也越来越大。
中国的互联网行业起步晚、发展快，对于互联网大环境及互联网企业生存策略方面，许多学者都发表了自己的看法。黄升民、刘珊（2015）从审视互联网发展出发，切入分析所谓的“互联网思维”，阐述互联网产业给社会带来巨大利益的同时，呼吁人们正确、客观地对待其造成的社会改变。刘素辉、冉帅（2015）提出了互联网金融生态产业链的三大优势——网络资源优势、大数据和信息优势、数据信息处理能力优势，并且提出了发展中国家做互联网金融比发达国家更有后发优势的观点，认为“O2O P2P”模式将是互联网金融行业未来发展的大趋势，如果商业模式稳定、风险可控，信用资源得以通过电商圈不断积累起来，未来还会有很大的想象空间。互联网企业金融战略方面，朱菲菲（2014）认为互联网企业应提高对用户需求的及时响应能力，让技术模仿与创新并存，应使用多源多管齐下的市场营销工具。而对于互联网企业的跟进者，熊英子、刘振宇（2006）对此提出了三种跟进策略：并购策略、合围策略细分市场“拾余补漏”策略，认为不管自身条件强弱，只要跟进者提供的产品与服务与先行者的产品与服务能形成互补关系，或跟进者与先行者的产品与服务之间具有正的网络外部性特征，则跟进者可以将与先行者的相互作用关系定位在互惠共生或共栖的关系。罗伯特·利坦、艾丽丝·里夫林（2001）认为互联网不仅能帮助老的经济体重获活力，还能增加企业间竞争以及为消费者提供便利。之后，罗伯特·利坦、艾丽丝·里夫林（2013）又提出互联网能帮助公司节省开支，但无法帮助他们免除决策失误造成的后果。
在面对投资决策时，企业成长性及企业自身价值是投资者关注的焦点，对此的实证研究，从角度上分，可细分为基于财务指标和非财务指标的研究。
（1）基于财务指标的互联网企业投资价值研究
张巍、朱艳春、王天梅（2013）选用“总资产增长率”和“净利润增长率”来度量企业的成长性，采用因子分析法，通过多远回归模型确定因子与互联网企业成长性的相关关系，最终得出互联网企业未来发展的方向：注重选择与之相应的融资方式，提升企业盈利能力；通过技术创新，商业模式创新，改善运营环境，提高资产的管理效率。王聪儿（2009）运用EVA估价模型对互联网企业进行价值评估，因为互联网企业不同于传统组织形式，它在资产构成、融资模式、盈利模式、成长模式等方面的特殊性使传统价值评估理论受到了很大局限性，而EVA估价模型注重企业成长性和风险性、考虑全部资本的机会成本等思想恰好弥补了传统估值理论的不足，最终评估结果表明EVA估价模型不仅能合理衡量互联网公司价值，而且是比DCF模型和P/E模型等传统估值模型更为优越的模型。
（2）基于非财务指标的互联网企业投资价值研究
中国互联网协会以及工信部于2014年十月发表了《2014年中国互联网企业100强报告》，选取代表企业收入规模、成长性、发展质量、拉动就业、业务规模、技术创新及社会责任等方面的9个指标，综合行业发展特点和专家意见，对指标设置了权重，加权平均计算生成综合得分作为企业的最终得分，对候选的数百企家企业进行排序，取前100名的企业成为2014年中国互联网企业100强，其方法有借鉴的价值，唯一有待商榷的点是权重的人为设置。何毅（2014）定义B2C互联网企业的成长性为企业在互联网络新技术推动下所具有的持续成长能力以及在未来的成长过程中获得投资回报的能力，他根据传统企业成长性的概念，结合互联网企业的特征属性提出以下四个观测B2C 类互联网企业成长性的指标：网站产品销售量、未来投资回报能力、网站注册会员数、网站销售产品种类。之后，何毅（2015）通过因子分析得出互联网企业成长的关键影响因素：售后服务能力、品牌推广力度、物流设施支持程度、网络技术应用的领先性、用户口碑、团队创新能力。罗淇（2013）将企业定位、核心战略、产品与服务设计、经营收入机制和盈利潜力作为评估互联网企业价值的指标，运用模糊处理法、层次分析法、综合指数法，得出综合分数排名，再将其与市净率法和市盈率法得到的结果进行比较，最终发现用市宗比发最能体现企业价值水平。谈多娇、董育军（2010）根据客户价值理论，得出客户价值源泉驱动互联网企业价值增长的途径有单位客户收入贡献、点击率以及注册客户数量。杨文博（2013）和张芷榕（2013）都使用了实物期权法，不同的是，杨博文结论为企业的发展模式、对未来的规划以及团队的执行能力能反映互联网企业的价值，张芷榕得出的结论是，将有限的历史信息与企业短期规划值相结合，利用实物期权法进行评估，就能更好地贴合互联网企业特点，相对客观地评估互联网企业价值。李晟（2014）基于企业生命周期理论，提出了指根据财务指标是不能正确反映互联网企业价值的看法。
总结这些研究结果可以发现，学者们对于互联网企业价值及成长性的研究多以传统理论为基础，修正传统评估方法进而得出自己的结论，但是互联网时代千变万化，即使传统的修正理论也无法完全适用于互联网企业。而且互联网企业投资价值与许多外部及内部因素交织在一起，仅根据几个指标进行估量是欠妥的，应该结合企业内外部因素，综合财务及非财务指标，才能更好地反映投资价值。
参考文献
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