我国人民币汇率与股价指数关联性研究
摘要：列举国内外学者研究成果，对汇率与股票价格相互作用分类别，分阶段进行总结。 通过已有的基础理论研究，试图建立定量研究，从而更加完善我国对汇率与股票价格指数之间关系的研究。
关键词：汇率；股价；关联性
一、文献综述
（一）国外针对汇市和股市之间联动性的研究
现有文献中已经发展起来两种最具代表性的理论来明确阐述汇率和股票价格之间的关系，一种是汇率波动影响股价的经典理论模型为 Dornbusch和Fischer（1980）提出的汇率决定的流量导向模型。模型认为当汇率上升时，本币贬值使国内商品在国际市场上更具竞争力，从而促进了出口的增加和进口的减少，这意味着国内企业将拥有更多的国际市场和更好的利润率，从而使股价在国际市场上更具竞争力。第二种理论是 Branson、Frankel（1983）提出的股票导向模型。与第一种理论正好相反，它认为与其他商品一样，汇率水平的高低是由市场机制的作用决定的，即供求关系，股价上涨会吸引许多外国投资者到本国投资，从而增加对本国货币的需求，从而使汇率下降，使本国货币升值。相反，当一个国家的股票市场在下跌的过程中，外国投资者会为了避免更多的损失而出售他们持有的国内股票，国内资本会倾向于从本国流向市场寻求更好的投资回报，这将导致对外币和当地货币的需求增加。物价上涨，从而使汇率上升，货币贬值。虽然理论上汇率与股价之间存在一定的相关性，但实证研究得出了多种结论。从这些实证研究中得出的结论大致可分为四类：一类是正相关，一类是负相关，一类是双向因果关系，另一类是汇率与股价之间没有关系。
1、汇率与股价之间存在正相关
Smith(1992）基于美国、日本和德国三个发达国家的数据，建立了股票价格与汇率关系的广义模型，在宏观金融变量的交叉影响下，概括了股票价格与汇率的关系，发现股票价格与汇率之间存在着重要的正相关关系。
2、汇率与股价之间存在负相关
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