证券投资基金的风险管理研究——Var模型的应用
摘要：近年来，我国证券投资基金发展迅猛，基金总规模和数量都快速增长，已经为成我国证券市场的重要组成部分。然而，由于我国证券市场存在着投资品种少、投机氛围浓厚、市场风险巨大等诸多问题。在这种情况下，我国证券投资基金要想在复杂多变的证券市场中谋得一席之地 ，不被市场淘汰，并取得骄人的业绩，就必须具有过硬的风险管理能力，能够稳妥地应对各种风险。本文分析了我国证券投资基金面临的风险特点，对各种证券投资基金风险管理理论进行了总结和评述，从证券投资基金风险的预测和监控、基金资产的战略性配置、投资决策的制定、基金投资绩效的评价等几个方面,定性分析了VaR在证券投资基金风险管理中的应用。
关键词：证券投资基金; 风险管理; VaR
- 文献综述
（一）、论文的背景和意义
我国证券投资基金面临着众多类型的风险，其中主要风险是市场风险。VaR理论是目前国际上先进的风险管理理论之一，对各种金融风险都能进行有效度量，该方法尤其适用于度量金融市场风险。VaR方法优点众多，其中最大的优点是其定量标准化。该方法能够营造一个统一的框架，把金融机构资产组合的风险量化为一个简单的数字。在实际运用中，VaR 的这一特点至少能带来三个好处：一是能够对金融机构不同交易组合或头寸之间，以及不同金融机构之间的风险管理状况进行比较，便于交易业绩评估；二是能够提供资产组合简洁直观的风险信息，有利于金融机构的管理层准确实施风险决策；三是由于VaR是一个总结性的度量值，它在综合的框架下考虑了市场风险所有可能的来源，这一特征使VaR方法特别适合用于信息披露和作为监管层进行监管的指标。
将VaR理论引入我国证券投资基金的风险管理中去，建立相应的VaR模型，进行VaR 风险管理，不仅有利于加强我国证券投资基金风险管理能力，提高其参与国际竞争的能力，而且能为其它非银行金融机构运用VaR进行风险管理提供经验借鉴，意义重大。
本研究课题正是在这一背景下提出的，研究将VaR这种能够处理多种类型资产构成的投资组合的市场风险，并且能将各种市场因素所引起的风险都集合为一个一维数值的风险评估计量模型，运用到证券投资基金的风险管理中来。
- 、国内外研究综述
1.国内研究综述
随着对VaR技术的深入研究和和该技术在全球范围内的广泛应用，国内学者对于VaR技术的研究也逐渐增多。在VaR方法上，郑文通(1997)是我国最早进行研究的学者。随后的几年国内学者渐渐开始对VaR方法进行深入研究。郑文通、王春峰等(1998)提出测度风险的总体框架问题。王春峰等(2000)，还介绍了计算VaR的三种基本方法:历史模拟法、方差一协方差法和蒙特卡罗模拟法。2001年王春峰编著的《金融市场风险管理》一书，对VaR以及各种计算方法进行了较系统的介绍。王美今、王华(2002)通过对上海股市的实证分析得出:收益率分布的正确假设是正确计算VaR值的前提，对于普遍存在着收益率分布非正态的状况，一般的GARCH模型可能低估风险，必须选择能准确描述收益率尾部分布的模型。欧立辉(2006)通过比较得出广义误差分布假设下的GARCH模型方法是所分析的几种VaR计算方法中的最优的;吴琼(2007)比较了基于T分布和正态分布的GARCH模型，发现基于T分布的GARCH模型更能有效地反映金融市场的风险水平。
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