财务报告质量对投资效率的影响
——来自浙江省A股上市公司的经验数据
摘要：财务报告是向现有的和潜在的投资者、债权人、政府部门及其他机构等信息使用者提供企业的财务状况、经营成果和现金流量等重要信息的来源,同时也是企业管理层正确地进行经济决策的依据。所以我们有理由相信财务报告质量与我国上市公司的投资效率之间存在一定的相关性,大量国内外学者关于财务报告质量对公司投资效率影响的实证研究文献表明:提高财务报告质量不仅可以有效地缓解企业内外部的信息不对称导致的逆向选择、道德风险，而且有利于减少委托代理问题,从而有效提高企业投资效率,增加企业价值。下面我们主要从财务报告质量、投资效率以及两者关系三个方面对该领域的文献进行综述,为后续研究奠定理论基础。
关键词：财务报告质量;投资效率;企业价值
企业的财务活动由筹资活动、投资活动、资金营运活动和资金分配活动四部分组成。其中投资活动是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物内的投资及其处置活动。投资效率的高低对企业的生存和发展具有重要的作用。林毅夫曾在“十三五”规划中指出中国经济增长还是必须要依靠高效率投资。众所周知，西方的资本市场有300多年的历史，发展十分成熟，各种制度十分完善，而我国的资本市场只有20多年的历史，是一个学习型、引进型、追赶型的资本市场，也正因为此,不难发现我国资本市场仍然存在着非常多的问题,信息不对称和代理问题比较普遍,信息不对称又会导致道德风险、逆向选择等两个问题，从而导致企业融资成本上升；代理问题表现在企业的股东、经理人员以及债权人利益并不完全一致，导致在股东、债权人处于信息劣势，不能对经理人员进行完全监督的情况下，经理人员为了自身利益，做出有损于股东、债权人利益的行为，产生非效率投资。综上可知，我国资本市场效率低下, 企业的非效率投资问题异常严重。财务报告是向现有的和潜在的投资者、债权人、政府部门及其他机构等信息使用者提供企业的财务状况、经营成果和现金流量等重要信息的来源,同时也是企业管理层正确地进行经济决策的依据。国内外一些研究者早就从理论上分析了财务报告质量对于提高企业的投资效率具有重大的积极意义。那么财务报告质量是否可以有效提高企业投资效率, 发挥增加企业价值的作用，浙江省作为全国民营经济大省,截止2018年12月31日,浙江省已有A股上市企业共计425家。因此,我们可以尝试选用浙江省A股上市公司为研究样本来构建实证模型,研究上市公司财务报告质量对投资效率的影响,以便有效提高企业投资效率,增加企业价值，这将是一件非常有现实意义的事。
一、财务报告质量内涵及其衡量方法
（一）财务报告质量内涵
财务报告是反映企业财务状况和经营成果的书面文件，包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表(新的会计准则要求在年报中披露)、附表及会计报表附注和财务情况说明书。而对于财务报告质量内涵，Biddle等(2006)认为财务报告质量是指财务报告向其使用者传递关于公司运营，尤其是预期未来现金流量信息的准确性。李青原(2008)定义公司财务报告质量为实现公认会计准则的灵活性和职业判断下预期未来现金流量的既定预测能力的准确度。胡瑶根(2018)认为财务信息是否真实、可靠、完整、准确对报告使用者有非常重要的影响。杨有红和毛新述等(2011)将财务报告质量划分为财务报告内在质量与 外在质量，且内在质量一定要在满足外在质量的前提下达到可靠性和相关性的要求。丁俊,汪炜,吴君民等（2016）从动态化角度将财务报告质量界定为会计信息质量、财务报告媒介质量以及财务报告载体质量三方面。
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